一、燃料油市場需求不斷增加，燃料油上游成本支撐
燃料油，作為成品油的一種，是石油加工過程中從原油中分離出來的較重的剩余產(chǎn)物。燃料油主要由石油的裂化殘渣油和直餾殘渣油制成，其特點(diǎn)是粘度大，含非烴化合物、膠質(zhì)、瀝青質(zhì)多。目前主要用于交通運(yùn)輸、煉化、工業(yè)制造、電力等行業(yè)，其中船用油市場需求增長較快。
資料來源：觀研天下數(shù)據(jù)中心整理
根據(jù)觀研報告網(wǎng)發(fā)布的《中國??燃料油?行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析與投資前景研究報告（2024-2031年）》顯示，從近幾年的變化來看，市場呈現(xiàn)出波動性、反復(fù)性特征。一方面是由于俄烏沖突影響，天然氣價格階段性升高，燃料油發(fā)電供熱需求在一定時期內(nèi)有所增強(qiáng)；另一方面隨著大國博弈影響加劇，國際貿(mào)易流向與貿(mào)易結(jié)構(gòu)逐步重構(gòu)，疊加全球貿(mào)易規(guī)模仍在持續(xù)增長，船用燃料油需求有所提升。
2023年世界燃料油市場消費(fèi)量約3.9億噸。目前，亞太、中東為燃料油的主要消費(fèi)地區(qū)，二者合占燃料油消費(fèi)的63%；歐洲地區(qū)燃料油市場規(guī)模第三，約占14%，但由于歐盟在推進(jìn)環(huán)保轉(zhuǎn)型方面起到一定引領(lǐng)作用，預(yù)計未來歐洲地區(qū)燃料油市場占比將有所下降。
資料來源：EDRI，HIS
2023年我國燃料油180CST價格震蕩下行。2023年1月1日我國國內(nèi)燃料油180CST主流報5970元/噸，截至12月31日市場主流報5418元/噸左右，年度跌幅9.25%；其中，2023年度最高價位出現(xiàn)在2月14日6246元/噸左右，最低價為7月5日的4868元/噸，年度最大振幅22.06%。
2024年上半年燃料油在油價的帶動下，整體走出一漲一跌兩波趨勢性行情?？傮w來看。2024年上半年180CST價格多數(shù)時期漲跌兩難、僵持整理，上半年均價5635.8元/噸，較2023年上半年略微增長。
資料來源：觀研天下數(shù)據(jù)中心整理
2024年國際原油價格在一定程度上對于燃料油市場形成一定的成本支撐，國內(nèi)燃料油市場供需或?qū)⒋嬖谝欢▔毫?，加之船用油消費(fèi)具有明顯季節(jié)性 預(yù)計2024年7-10月份受“金九銀十”消費(fèi)旺季影響下震蕩上行，且 2024年燃料油180價格整體略高于2023年價格水平。
二、全球貿(mào)易路線呈現(xiàn)多樣化，船用燃料油市場需求加大
按照國家統(tǒng)計局、海關(guān)總署數(shù)據(jù)口徑，2023年我國燃料油表觀消費(fèi)量達(dá)6 173萬噸，同比增加36.9%。其中，國內(nèi)船用燃料油領(lǐng)域需求較大，工業(yè)用燃料油等領(lǐng)域需求近年來規(guī)模基本持穩(wěn)；而受到煉廠原料需求變化的影響，近年來用于煉油再投入的燃料油比例提升明顯，2023年占國內(nèi)燃料油消費(fèi)約78%，較2022年增加9個百分點(diǎn)。
資料來源：國家統(tǒng)計局，海關(guān)總署
2023年全國完成港口貨物吞吐量169.73億噸，比上年增長8.2%。其中，內(nèi)河港口貨物吞吐量61.39億噸、增長10.5%，沿海港口貨物吞吐量108.35億噸、增長6.9%；外貿(mào)貨物吞吐量50.47億噸、增長9.5%，內(nèi)貿(mào)貨物吞吐量119.26億噸、增長7.7%。完成集裝箱吞吐量3.10億標(biāo)準(zhǔn)箱，增長4.9%。完成集裝箱鐵水聯(lián)運(yùn)量1018.36萬標(biāo)準(zhǔn)箱，增長15.9%。
資料來源：交通運(yùn)輸部，觀研天下數(shù)據(jù)中心整理
2020年全球航運(yùn)市場并沒有出現(xiàn)很多人預(yù)計的嚴(yán)重不景氣，而是保持了相對穩(wěn)定的發(fā)展，尤其是集裝箱班輪市場。這其中，中國制造以及中國需求對國際航運(yùn)業(yè)強(qiáng)支撐效應(yīng)明顯。船用燃料油行業(yè)作為航運(yùn)業(yè)配套服務(wù)行業(yè)更是凸顯了中國日趨強(qiáng)大的影響力。2020年中國低硫燃料油產(chǎn)能如期大規(guī)模釋放，國內(nèi)港口供油配套能力及服務(wù)水平全面提升，國際能源交易中心(INE)低硫燃料油期貨的推出助力中國能源定價權(quán)機(jī)制和體系建設(shè)。
2024-2035年中國龐大的港口貨物吞吐量給保稅船燃發(fā)展提供空間。同時中國不斷出臺進(jìn)一步帶動消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)提振計劃，帶動進(jìn)出口貿(mào)易穩(wěn)定增長，給保稅船用油市場發(fā)展提供支撐。
三、國內(nèi)燃料油進(jìn)口依賴大，外貿(mào)船燃市場發(fā)展空間較大
中國對燃料油的進(jìn)口依賴程度較高。由于國內(nèi)燃料油供應(yīng)不足，中國需要大量進(jìn)口燃料油以滿足國內(nèi)市場需求。據(jù)統(tǒng)計，中國燃料油的進(jìn)口量占總消費(fèi)量比例的40%以上。自2019年至2023年，中國燃料油進(jìn)口量整體呈現(xiàn)震蕩增長態(tài)勢。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年中國燃料油進(jìn)口總量為2783.27萬噸，其中5-7號燃料油進(jìn)口2040萬噸、其他燃料油進(jìn)口539.69萬噸。
資料來源：海關(guān)總署，國家統(tǒng)計局
據(jù)商務(wù)部網(wǎng)站發(fā)布的《2024年成品油（燃料油）非國營貿(mào)易進(jìn)口允許量申領(lǐng)條件、分配原則及相關(guān)程序》顯示，2024年燃料油非國營貿(mào)易進(jìn)口允許量為2000萬噸。
2023年中國保稅船供油量總體達(dá)1969萬噸，而作為全球最大的船加油市場——新加坡，其2023年船供油量為5182.4萬噸，同比增長8.24%。其中傳統(tǒng)船用燃料油銷量5118.91萬噸，生物燃料52.38萬噸，LNG 11.09萬噸，甲醇燃料0.03萬噸的。2023年新加坡船供油銷量增長率大于中國保稅船供油市場。
截至2023年底，國內(nèi)共計34家保稅船燃經(jīng)營牌照企業(yè)，其中具備全國牌照的保稅船供油企業(yè)共5家，持穩(wěn)；具備地方牌照的企業(yè)有29家，年內(nèi)增加4家。在29家地方牌照中，15家為浙江自貿(mào)區(qū)區(qū)域牌照，5家深圳區(qū)域牌照，4家廣州區(qū)域牌照，3家海南區(qū)域牌照,2家上海地區(qū)牌照。
資料來源：公開資料整理
2023年在市場中進(jìn)行保稅船供油操作的企業(yè)當(dāng)前為22家，由4家全國牌照和18家區(qū)域性地方牌照組成。 因此中國保稅船供油企業(yè)經(jīng)營主體為“4+18”模式，其中舟山市場目前為“4+12”模式，是保稅船供油商家最多的地區(qū)。
從國內(nèi)主要的保稅船加油港口來看，舟山仍是第一大保稅船供油港口，舟山地區(qū)保稅船燃直供量約704.6萬噸，同比上漲約16.95%，占國內(nèi)供油量的35.8%。2023年其市場份額增加6.1個百分點(diǎn)。
2023新加坡船用油總量中高硫船燃消費(fèi)占比33%，同比+20%，是全球的高硫燃料油加注中心，低硫燃料油消費(fèi)占比60%，同比+2.8%，MGO占比7%，同時其他類生物燃料等替代資源消費(fèi)量也有明顯增長。而中國保稅船供油中低硫燃料油占比較2022年下降明顯，跌至80%，高硫燃料油消費(fèi)量占比15%，MGO占比5%。
資料來源：觀研天下數(shù)據(jù)中心整理
長期來看，中國外貿(mào)船燃市場擁有較大發(fā)展空間。目前，華東區(qū)域為保稅船燃加注最主要地區(qū)，占國內(nèi)船燃加注總量的55%以上，主要加注港口為舟山港、上海港等。舟山港作為我國船加油第一大港與國際貿(mào)易貨物吞吐第一大港，2022—2023年與新加坡港船加油價差基本維持在3～5美元/噸以內(nèi)，具備可持續(xù)競爭力，2023 年舟山港船加油量已突破700萬噸。同時，渤海灣區(qū)域、華南區(qū)域船加油市場發(fā)展亦在逐步推進(jìn)，主要加注港口眾多，包括青島港、天津港、大連港、日照港、深圳港、廣州港、廈門港等等。
我國船加油總量較新加坡港仍有較大差距，與外貿(mào)貨物規(guī)模尚不匹配。未來，在國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易進(jìn)一步增長的大背景下，隨著地緣政治與大國博弈的影響逐漸深化，全球貨物結(jié)構(gòu)與流向或?qū)⒕徛貥?gòu)，全球海運(yùn)運(yùn)距與燃料需求持續(xù)提升，中國船加油市場或?qū)⒂瓉磉M(jìn)一步發(fā)展。盡管下游航運(yùn)市場易受諸多因素影響，但若在未來仍能保持上升勢頭，預(yù)計十余年內(nèi)中國外貿(mào)船燃年市場規(guī)模有望突破3 000萬噸，較2023年增長50%以上。（cyy）
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