中國維生素D3產(chǎn)能一騎絕塵 供需矛盾加劇推動價格上行 花園生物為全球龍頭

前言

維生素D3是人體內(nèi)最重要的維生素之一，屬脂溶性維生素。“溴化/脫溴化氫法”工藝是生產(chǎn)維生素D3的關鍵技術，但這一關鍵技術被瑞士的羅氏公司、荷蘭的蘇威公司以及德國的巴斯夫公司所壟斷，在一定程度上限制了我國維生素D3行業(yè)的發(fā)展。隨著我國花園集團聯(lián)合中科院理化所于1999年成功研發(fā)“氧化還原法”， 我國維生素D3產(chǎn)品質(zhì)量顯著提升，在全球市場上的地位不斷提高?，F(xiàn)階段我國已成為全球維生素D3主要產(chǎn)地，產(chǎn)能占比超80%。維生素D3主要用做飼料添加劑、醫(yī)藥和食品添加劑，目前約 90%的維生素 D3 用于飼料領域。維生素D3產(chǎn)品市場呈現(xiàn)一定的周期性。近三年維生素D3均價在68元/公斤上下浮動，其中，2021—2022年價格曾在100元/公斤以上。而2023年維生素D3產(chǎn)品價格低位運行，持續(xù)在50元/公斤上下。2024年以來，隨著羊毛脂成為生產(chǎn)維生素D3的唯一合法來源原料以及下游需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，維生素D3供需矛盾加劇，價格開始觸底反彈。維生素D3行業(yè)集中度較高，產(chǎn)能主要集中在花園生物、海盛制藥、新和成等企業(yè)手中。其中花園生物憑借技術優(yōu)勢及上游NF 級膽固醇產(chǎn)能豐富，成為全球維生素D3龍頭企業(yè)。

一、工藝進步下我國成為全球維生素D3主要產(chǎn)地，產(chǎn)能占比超80%

根據(jù)觀研報告網(wǎng)發(fā)布的《中國維生素D3行業(yè)發(fā)展深度研究與投資趨勢分析報告（2024-2031年）》顯示，維生素D3又稱膽鈣化醇、膽骨化醇，是人體內(nèi)最重要的維生素之一，屬脂溶性維生素。

自1928年德國有機化學家溫道斯成功分離出維生素D3后，全球各國紛紛開始了對維生素D3的人工合成研究和開發(fā)工作。1942年“溴化/脫溴化氫法”生產(chǎn)工藝被Ziegler創(chuàng)新發(fā)明，這一突破性的技術開啟了人工合成維生素D3大規(guī)模生產(chǎn)的歷史篇章。溴化/脫溴化氫法這一關鍵工藝技術被全球三大維生素生產(chǎn)商（瑞士的羅氏公司、荷蘭的蘇威公司以及德國的巴斯夫公司）所壟斷，在一定程度上限制了我國維生素D3行業(yè)的發(fā)展。

1999 年我國花園集團聯(lián)合中科院理化所研發(fā)成功了獨創(chuàng)性的“氧化還原法”。相比傳統(tǒng)的“溴化/脫溴化氫法”，氧化還原法不僅將 7-去氫膽固醇的收率提升至 62.5%，維生素 D3 的總收率提升至 46.9%，同時大幅降低了生產(chǎn)成本和環(huán)境污染。憑借這一突破，我國維生素D3產(chǎn)品質(zhì)量顯著提升，在全球市場上的地位不斷提高。

“氧化還原法”與“溴化/脫溴化氫法”工藝對照

資料來源：觀研天下整理

工藝進步下現(xiàn)階段我國已成為全球維生素D3主要產(chǎn)地。數(shù)據(jù)顯示，2024 年全球維生素D3總產(chǎn)能約為 14740 噸，其中中國產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能的83.04%

數(shù)據(jù)來源：觀研天下數(shù)據(jù)中心整理

二、維生素D3市場呈現(xiàn)一定周期性，2024年以來供需矛盾加劇推動價格上行

維生素D3主要用做飼料添加劑、醫(yī)藥和食品添加劑。目前約 90%的維生素 D3 用于飼料領域，其在維持畜禽正常免疫功能中起著關鍵作用?，F(xiàn)代集約化養(yǎng)殖業(yè)中，動物無法接觸陽光、土壤和青綠飼料等自然條件，僅依賴配合飼料中的養(yǎng)分，容易導致維生素缺乏。因此，在飼料中必須添加多種維生素，以滿足畜禽的營養(yǎng)需求。

數(shù)據(jù)來源：觀研天下數(shù)據(jù)中心整理

維生素D3產(chǎn)品市場呈現(xiàn)一定的周期性，主要體現(xiàn)為行業(yè)產(chǎn)能增減變化及產(chǎn)品價格漲跌?？v觀過往數(shù)據(jù)，近三年維生素D3均價在68元/公斤上下浮動，其中，2021—2022年價格曾在100元/公斤以上。而2023年維生素D3產(chǎn)品價格低位運行，持續(xù)在50元/公斤上下，主要由于維生素行業(yè)產(chǎn)能慣性釋放，加劇供過于求局勢，行業(yè)競爭激烈，終端成交清淡，市場價格持續(xù)下探；同時，維生素 D3 價格跌至歷史低位，廠家出貨意愿下降，市場集中度提高，如養(yǎng)殖行業(yè)處于虧損狀態(tài)，飼料企業(yè)為了壓縮成本，僅保留維生素的剛性添加量，減少飼料中的維生素用量，這一需求萎縮進一步減少市場對原材料的需求，加劇了原材料價格的下行壓力。

資料來源：觀研天下整理

2024年以來，維生素D3價格開始觸底反彈，單月上漲更是接近50%，目前已恢復至近年平均水平，廠商業(yè)績同比改善確定性高。

數(shù)據(jù)來源：觀研天下數(shù)據(jù)中心整理

形成這一現(xiàn)狀的原因在于：一方面，為確保生產(chǎn)過程的安全性與環(huán)保性，同時降低動物源材料帶來的衛(wèi)生和質(zhì)量風險，在GB 7300.202-2019 新國標中國家明確規(guī)定，NF 級膽固醇生產(chǎn)中只能使用羊毛脂作為合法原料，禁止使用動物腦干提取的膽固醇，導致羊毛脂成為生產(chǎn)維生素D3的唯一合法來源原料，這使得膽固醇及下游維生素D3供給減少，加速了漲價；隨著國內(nèi)家禽補欄量上升，下游需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，供需矛盾加劇下維生素D3行業(yè)景氣度提升，推動價格上漲；此外，維生素D3行業(yè)集中度高，CR3約為80%，價格一旦上漲，行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)最先受益，此類市場格局也是推動價格上漲的重要因素之一。

資料來源：觀研天下整理

三、維生素D3行業(yè)集中度較高，花園生物為全球龍頭企業(yè)

維生素D3行業(yè)集中度較高，產(chǎn)能主要集中在花園生物、海盛制藥、新和成等企業(yè)手中。其中花園生物憑借技術優(yōu)勢及上游NF 級膽固醇產(chǎn)能豐富，成為全球維生素D3龍頭企業(yè)。根據(jù)數(shù)據(jù)，花園生物NF 級膽固醇產(chǎn)能達1200噸，占全球的比重高達70%?；▓@生物維生素D3產(chǎn)能為4140噸（其中飼料級3600噸，食品級540噸），占全球的比重達30%。

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