一、中藥在現(xiàn)代醫(yī)學體系中占據(jù)著獨特的地位，市場份額達到23.7%?
中藥是指以中國傳統(tǒng)醫(yī)藥理論指導(dǎo)采集、炮制、制劑，說明作用機理，指導(dǎo)臨床應(yīng)用的藥物;中藥主要來源于天然藥及其加工品，包括植物藥、動物藥、礦物藥及部分化學、生物制品類藥物。中藥作為我國傳統(tǒng)文化的重要組成部分，在現(xiàn)代醫(yī)學體系中占據(jù)著獨特的地位，其市場份額達到23.7%?。
數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)，觀研天下整理
二、醫(yī)藥工業(yè)經(jīng)濟運行總體呈現(xiàn)回升態(tài)勢，給中藥帶來良好發(fā)展空間
根據(jù)觀研報告網(wǎng)發(fā)布的《中國中藥行業(yè)發(fā)展趨勢分析與投資前景預(yù)測報告（2025-2032年）》顯示，醫(yī)藥行業(yè)是集高附加值和社會效益于一體的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，我國也一直將醫(yī)療產(chǎn)業(yè)作為重點支柱產(chǎn)業(yè)大力支持。自“十二五”以來，由于經(jīng)濟發(fā)展和醫(yī)療體制改革促使需求不斷釋放，我國醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值保持高速增長，我國已經(jīng)成為全球最大的新興醫(yī)藥市場。
數(shù)據(jù)顯示，2024年我醫(yī)藥制造業(yè)營業(yè)收入為25298.5億元，與2023年一致，無變化；營業(yè)成本為14729.6億元，比2023年增長2.0%；利潤為3420.7億元，比2023年下降1.1%。不過，雖然2024年我醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)利潤仍處下降區(qū)間，但在一攬子增量政策及時出臺后，行業(yè)效益呈現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)態(tài)勢。
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，觀研天下整理
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預(yù)計隨著醫(yī)療體制改革的持續(xù)推進，社會保障體系和醫(yī)療衛(wèi)生體系框架建設(shè)基本完成，政府投資建設(shè)重點從大中型醫(yī)院向社區(qū)醫(yī)院、鄉(xiāng)村醫(yī)院轉(zhuǎn)變，國家對衛(wèi)生支出的比重繼續(xù)攀升，改革紅利為醫(yī)藥市場提供了新的增長空間。同時，考慮到我國經(jīng)濟的持續(xù)增長和人均收入水平的提高、人口老齡化的加快、城鎮(zhèn)化水平的提高、疾病普遍化、行業(yè)創(chuàng)新能力的提高以及醫(yī)保體系的健全等因素的驅(qū)動，預(yù)計未來我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)規(guī)模仍將保持快速增長。在這一背景下，也將帶動我國中藥市場發(fā)展。
三、市場有望迎來多重因素共振，看好擁有配方、原材料、品牌優(yōu)勢的中藥龍頭企業(yè)
近年我國中藥行業(yè)規(guī)模整體呈波動增長態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，2023年我國中藥市場規(guī)模約為4818億元，同比增長6.9%。估計2024年，我國中醫(yī)藥市場規(guī)模將達到5102億元。
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展望2025年，預(yù)計我國中藥板塊將有望迎來多重因素共振，看好擁有配方、原材料、品牌優(yōu)勢的品牌中藥龍頭企業(yè)。
從政策端看，政策東風至中藥產(chǎn)業(yè)全鏈升級。中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)作為我國傳統(tǒng)醫(yī)學與現(xiàn)代健康需求融合的重要領(lǐng)域，近年我國持續(xù)出臺重要政策文件，推動中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展。例如《中共中央 國務(wù)院關(guān)于促進中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的意見》、《關(guān)于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展的若干政策措施》、《中醫(yī)藥振興發(fā)展重大工程實施方案》、《關(guān)于提升中藥質(zhì)量促進中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》等均對中藥行業(yè)起到了推動作用。
尤其是2025年3月20日國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于提升中藥質(zhì)量促進中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》。《意見》專門就中藥質(zhì)量和中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)作出系統(tǒng)部署，從資源保護、種業(yè)革命、產(chǎn)業(yè)鏈整合、科技創(chuàng)新等八大維度提出21項任務(wù)，標志著中藥產(chǎn)業(yè)進入全鏈條現(xiàn)代化升級的新階段。
資料來源：公開資料，觀研天下整理
從成本端看，中藥材價格指數(shù)在2024年7月開始逐步回調(diào)，下游中藥企業(yè)成本壓力逐步減弱，隨著中藥材價格指數(shù)下降，中藥企業(yè)毛利率有望在2025年開始逐步迎來改善。此前2024年上半年，絕大多數(shù)的中藥企業(yè)都深受中藥材價格大幅度上漲的困擾，在保證中藥產(chǎn)品質(zhì)量的前提下，中成藥的銷售價格必將牽制企業(yè)在市場中的均衡發(fā)展。
2025年2月，我國甘肅中藥材價格大盤指數(shù)為1355.92點，與上月相比下跌了28.05點，跌幅為2.03%?；成都中藥材價格總指數(shù)為255.63點，與上月相比下跌了0.2%?；亳州中藥材價格大盤指數(shù)在2月份也有所下跌，第二期指數(shù)為1503.67點，與上期相比下跌了1.3點，跌幅為0.09%。
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數(shù)據(jù)來源：亳州市市發(fā)展改革委，觀研天下整理
從需求端來看，消費復(fù)蘇之下，看好宏觀經(jīng)濟回暖及內(nèi)需刺激帶來的消費類中藥銷量的恢復(fù)。人口老齡化和居民健康意識提升為消費類中藥帶來最大的長期驅(qū)動力，中藥行業(yè)長產(chǎn)業(yè)鏈以及“防—治—養(yǎng)”的特點有望得到更為充分地體現(xiàn)。
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從競爭格局看，自2024年以來，中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購重組潮涌動，國資、新勢力加速入局。例如2024年11月，ST九芝披露公告，公司控股股東、實際控制人李振國與黑龍江辰能工大創(chuàng)業(yè)投資有限公司(下稱“辰能創(chuàng)投”)簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，交易完成后，辰能創(chuàng)投持股比例為24.04%，成為九芝堂控股股東，黑龍江省國資委將成為九芝堂的實控人。
隨后12月18日，同仁堂(600085.SH)對外發(fā)布公告稱，北京同仁堂已取得天津同仁堂60%股份控制權(quán)。天津同仁堂過往長期由民營企業(yè)家張彥森家族控制，多次欲獨立闖關(guān)A股，不過均鎩羽而歸。
12月20日，華潤三九公告稱，旗下子公司昆明華潤圣火藥業(yè)有限公司(下稱：華潤圣火)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)工商變更登記手續(xù)已辦理完成。半年前的6月8日，昆藥集團(600422.SH，以下簡稱：昆藥)發(fā)布公告稱，擬以17.91億元的價格，收購控股股東華潤三九子公司華潤圣火51%的股權(quán)。
除了上述企業(yè)外，還有一些產(chǎn)業(yè)資本和新勢力入局中醫(yī)藥行業(yè)，積極參與并購，如養(yǎng)天和收購嘉應(yīng)制藥，北陸藥業(yè)收購天原藥業(yè)、信宸資本收購桂龍藥業(yè)等，為行業(yè)發(fā)展注入新活力。
2024年4月，北陸藥業(yè)公告稱，為優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加快實現(xiàn)中成藥領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，公司擬以自有資金2.02億元收購金安國紀(002636.SZ)所持有承德天原藥業(yè)有限公司(下稱：天原藥業(yè))80%股權(quán)。天原藥業(yè)系一家集中藥材生產(chǎn)、銷售于一體的中成藥生產(chǎn)企業(yè)，擁有58個中藥批文，其中：國家醫(yī)保品種44個，國家基藥品種18個，OTC品種41個，產(chǎn)品品類涉及清熱解毒類、胃腸類、感冒類、補益類、活血止痛類等多個領(lǐng)域。
另外中信資本旗下的信宸資本也宣布，其中國并購基金已主導(dǎo)完成對咽喉健康領(lǐng)域企業(yè)——桂龍藥業(yè)(安徽)有限公司(下稱：桂龍藥業(yè))的收購，再度加碼大健康行業(yè)的投資布局。據(jù)悉，桂龍藥業(yè)創(chuàng)立于1989年，目前已培育出“桂龍”和“慢嚴舒檸”兩大品牌，針對咽喉問題提供從輕癥到重癥的全套解決方案。與此同時，近年來桂龍藥業(yè)還將產(chǎn)品線拓展至大健康領(lǐng)域，根據(jù)不同的消費場景，在咽喉健康及相關(guān)領(lǐng)域為消費者提供差異化的產(chǎn)品選擇。
總體來看，當前我國中藥行業(yè)并購整合較為頻繁，部分中藥上市公司具有潛在產(chǎn)業(yè)鏈整合預(yù)期，有望推動行業(yè)集中度提升。因此看好擁有配方、原材料、品牌優(yōu)勢的品牌中藥龍頭企業(yè)，看好產(chǎn)業(yè)鏈延伸的消費中藥。（WW）
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